亏损扩大、毛利触底，蔚来何以“翻身”？

编辑导语：营收下滑、销量下滑、毛利率下降、亏损扩大成为蔚来二季度财报的关键词。

近日，蔚来汽车发布了2023年第二季度财报。财报显示，今年第二季度蔚来实现营业收入87.7亿元，同比减少14.8%、环比今年第一季度减少17.8%；净利方面，今年第二季度净亏损60.56亿元，与去年同期比亏损扩大119.6%、与今年一季度比亏损扩大27.8%。

截至今年上半年，蔚来累计营收为194.5亿元，同比减少3.74%，上半年亏损109.26亿元，亏损同比扩大139.07%。除此之外，截至6月末蔚来现金储备为315亿元，较一季度减少63亿元。

随着蔚来今年第二季度财务数据的公布，“蔚小理”三家今年上半年业绩随之出炉。营收方面，蔚来194.5亿元、小鹏91亿元、理想474.4亿元；净利方面，蔚来亏损109.26亿元、小鹏亏损51.4亿元，理想则实现盈利，净利32.23亿元，三家分化加剧，其中蔚来亏损最高。

从蔚来经营业务来看，汽车业务营收仍为主导。数据显示，今年二季度汽车销售额为71.85亿元，同比下滑24.9%，环比下滑22.1%；其他收入为15.87亿元，同比增长119.9%，环比增长9.3%，是业绩中少数正增长的一项。

对于汽车销售额的下降，蔚来给出了不同解释。其中，与去年同期比下降的原因是“主要由于ET5和75 kWh标准续航电池包交付量占比提高带来平均售价降低，以及交付量的下降所致。”与今年第一季比销售额下降的原因是“由于交付量下降所致”。

从蔚来给出的解释中可以看出有一个相同的原因——交付量的下降。数据显示，蔚来今年上半年累计交付5.46万辆，其中一季度交付3.1万辆，二季度交付2.35万辆，二季度交付量与去年同期和今年一季度分别减少6%和24.22%，这也是近两年来蔚来单季度交付量最低的一个季度。

对于交付量减少的原因是全系产品换代，技术平台更新、老款产品停售，叠加NT2.0的新“775”（ET7，ET5，ES7）销量未达预期。对此，蔚来方面也承认二季度中ET7、ES7和ET5的市场表现均和预期有所差距。

实际上，为了刺激销量，今年6月蔚来宣布调整全系新车的价格及首任车主用车权益。车价方面，蔚来全系车型起售价减3万元。其中，调价后的ET5整车购买价格降至29.8万元，跌破30万元大关，新款ES6价格也降到33.8万元。虽然蔚来方面表示这并非降价而是调价，但业内均认为这就是变相的降价措施。

不过，对于降价促销这把“双刃剑”的效果在蔚来身上并没有立竿见影地体现出来。数据显示，蔚来6月份交付1.07万辆，与去年同期比仍有17个百分点的差距。

同时，降价带来副作用相对明显。据财报显示，今年二季度蔚来汽车毛利率为6.2%，去年同期为16.7%；二季度的汽车毛利率相对于一季度而言有所增长，一季度汽车毛利率5.1%。对此，蔚来方面表示，“主要由于上一代ES8、ES6及EC6车型的促销折扣减少。”

不过，与去年二季度相比减少超10个百分点。对此，蔚来方面表示，“主要由于产品组合变动，部分被电池单位成本的下降所抵消。”伴随着汽车毛利率的下降蔚来整体毛利率跌至个位数。数据显示，今年二季度蔚来公司毛利率为1%，去年同期为13%。而今年一季度蔚来整体毛利率也不容乐观，一季度毛利率为1.5%。

值得注意的是，在蔚来营收减少、亏损扩大的同时其投入并没有减少。数据显示，今年二季度蔚来的销售、一般及行政的费用为28.6亿元，再创新高，与理想、小鹏汽车相比，分别高于二者5.5亿元、13亿元。

此外，蔚来的营业费用也在上涨，其中研发费用高达33.45亿元，同比增长55.6%，环比增长8.7%，这主要由于研发人员成本增加、股权激励费用以及新产品和新技术设计及开发导致。

有分析指出，蔚来下半年依然会有大幅支出，公司或继续通过增发等渠道实现融资，对资本市场的依赖性将进一步增强。

与之对应的是，在今年6月蔚来已获得中东资本的“输血”。今年6月，蔚来发布公告表示已与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。根据协议，CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式向蔚来进行总计约11亿美元（约78.97亿元人民币）的战略投资。据了解，该笔投资已于今年7月12日完成。

不过，这11亿美元对高负债率的蔚来而言可谓是“杯水车薪”。数据显示，截至今年6月蔚来资产负债率为78.99%，去年同期为61.98%，负债总额为690.18亿元，约95.18亿美元。